2026-08-09 中美加宏观基线
信息截止：2026-08-09 23:59 ET。 本页在此时间点后冻结。后续新数据将进入新的时间切片；若发现来源或转录错误，仅追加带日期的勘误，不直接修改原文。
摘要
当前基线并非“三国同步衰退”，而是增长分化叠加持续通胀约束：中国实际增长保持韧性，但制造业和房地产暴露出内需疲软；美国经济活动稳健，美联储仍认为通胀高于目标；加拿大显现复苏迹象，但存在闲置产能且对外部环境敏感。
当前后验概率分布：
发布概率按 5 个百分点取整并重新配平。综合似然比（LR）已对相关证据进行降权处理，其显示精度不代表统计估计的精确度。
2026-09-07 勘误：情景并不互斥
上表保留首次发布的原文，但“互斥”这一标签有误。S1 的分化式软着陆可以与 S3 的持续通胀约束同时发生，S2 的需求走强也可能伴随这种约束。把权重归一化到 100%，不能让这些描述自动变成互斥且穷尽的情景划分。因此，表中数值不能作为一致的类别后验概率，也不能按可结算的四选一预测评分。
后续快照需要先规定观测期限、可衡量的分类标准，以及多种条件同时满足时的归类优先级；也可以分别预测增长和通胀等维度，不强求概率之和为 100%。贝叶斯方法解释了为什么必须先定义事件，再做归一化。本次勘误不引入后来的宏观数据，不修改原先的先验、似然比，也不修改下文五条独立定义的预测；它们仍按各自规则结算。
观测记录
中国
- 国家统计局初步核算显示，2026 年 Q2 实际 GDP 同比增长 4.3%，上半年增长 4.7%。
- 7 月制造业 PMI 为 49.2，较 6 月回落 1.1 点。生产、新订单、库存、就业及供应商配送时间分项均低于荣枯线。
- 1–6 月房地产开发投资同比下降 18.0%，商品房销售面积下降 11.6%。
解读： GDP 数据尚未显示硬着陆，但制造业和房地产指向需求疲软。这两类指标部分共享同一内需机制，因此未被视为三条独立的强信号。服务业相对制造业的韧性，使得 S4（硬着陆）概率保持低位而非归零。
美国
- 7 月 29 日 FOMC 维持联邦基金目标利率区间在 3.50%–3.75%。声明指出经济活动稳健，资本投资和生产率强劲，但通胀仍高于 2% 目标；三位委员倾向于加息 25bp。
- BEA 数据显示，6 月名义个人收入环比增长 0.2%，PCE 增长 0.3%，个人储蓄率为 2.7%。
解读： 当前证据不支持“需求即将断崖式下跌”的判断，但也意味着降息并非无摩擦过程。低储蓄率虽支撑当前消费，但也意味着缓冲垫较薄；仅凭单月名义数据难以区分这两种效应。
加拿大
- 加拿大央行 7 月 15 日维持隔夜利率目标在 2.25%。
- 央行估计 Q2 增长约 2.5%，但全年增长仅 0.7%；6 月失业率为 6.5%。
- 5 月 CPI 通胀为 3.2%，主要归因于汽油价格上涨；剔除汽油后为 2.2%，核心通胀指标接近 2%。
解读： 复苏与闲置产能可以共存。加拿大比美国拥有更大的降息空间，但油价、加元汇率及美加贸易关系限制了简单的单向推断。
跨境约束
美联储目标利率中点与加拿大隔夜利率目标的当前利差约为 137.5bp。这一利差支持加拿大金融条件相对宽松，但也可能压低加元并输入部分通胀。美国需求支撑加拿大出口，而中国制造业疲软及房地产调整则对大宗商品需求构成反向风险。
从证据到后验
上述行项并非机械相乘。美国与加拿大的汽油通胀共享外部供给冲击，中国 PMI 与房地产共享内需冲击，综合 LR 已对这两类依赖关系进行折扣。
首批预测
正式判定规则见预测与回顾账本。
下一步检查
- 2026-09-09： T+30 领先信号检查；仅追加附注，不提前调整概率。
- 2026-11-10： 创建下一季度切片，结算已发布的中国 Q3 GDP 及 PMI 预测。
- 2027-01-15： 结算年末利率预测，并计算首批 Brier Score。
当前最大的不确定性不在于 GDP 的小数点波动，而在于外部供给冲击、贸易政策与政策反应之间的非线性交互。这些风险应作为明确的尾部情景保留，而非埋没在基线叙事中被遗忘。