Référence macro Chine–États-Unis–Canada du 2026-08-09
Limite d’information : 2026-08-09 à 23 h 59 ET. Cette page est ensuite figée. Les données ultérieures vont dans une nouvelle tranche ; toute erreur de source ou de transcription reçoit une correction datée.
Résumé
Le scénario central n’est pas une récession synchronisée. C’est une croissance divergente sous contrainte inflationniste persistante : la croissance réelle chinoise résiste mais industrie et immobilier signalent une demande intérieure faible ; l’activité américaine reste solide et la Fed voit toujours une inflation excessive ; le Canada se redresse mais conserve des capacités inutilisées et une forte sensibilité extérieure.
Probabilités a posteriori actuelles :
Les probabilités publiées sont arrondies par pas de cinq points de pourcentage et rééquilibrées. Les LR composites réduisent les preuves corrélées ; leur précision affichée n’est pas une estimation statistique.
Correction du 2026-09-07 : des scénarios qui se recouvrent
Le tableau conserve sa version publiée, mais le terme « exclusif » est incorrect. L’atterrissage divergent de S1 peut coexister avec la contrainte inflationniste de S3 ; la demande plus forte de S2 aussi. Normaliser les poids à 100 % ne crée pas une partition mutuellement exclusive et exhaustive. Ces valeurs ne constituent donc pas une distribution a posteriori catégorielle cohérente et ne peuvent pas être notées comme une prévision résoluble à quatre issues.
Une prochaine tranche devra fixer un horizon, des critères mesurables et une priorité de classement lorsque plusieurs conditions sont remplies. Une autre possibilité consiste à prévoir séparément ces dimensions, sans imposer une somme de 100 %. La méthode bayésienne explique pourquoi il faut définir les événements avant de normaliser. Cette correction n’ajoute aucune donnée macroéconomique ultérieure et ne modifie ni les a priori, ni les rapports de vraisemblance, ni les cinq prévisions distinctes ci-dessous ; celles-ci gardent leurs propres règles de résolution.
Observations
Chine
- L’estimation préliminaire du Bureau national des statistiques donne une croissance du PIB réel de 4,3 % sur un an au T2 2026 et de 4,7 % au premier semestre.
- Le PMI manufacturier de juillet était de 49,2, en baisse de 1,1 point par rapport à juin. Les composantes de production, de nouvelles commandes, de stocks, d’emploi et de délais de livraison étaient toutes sous le seuil.
- L’investissement immobilier a chuté de 18,0 % sur un an en janvier–juin et les surfaces de bâtiments commerciaux vendues de 11,6 %.
Interprétation : le PIB ne montre pas encore d’atterrissage brutal, mais industrie et immobilier signalent une demande faible. Ces indicateurs partagent en partie un même mécanisme de demande intérieure et ne valent pas trois signaux forts indépendants. La meilleure tenue des services garde S4 faible plutôt que nul.
États-Unis
- Le 29 juillet, le FOMC a maintenu la cible à 3,50 %–3,75 %. Il a décrit une activité solide, un investissement en capital et une productivité forts, et une inflation supérieure à son objectif de 2 % ; trois votants préféraient une hausse de 25 pb.
- Le BEA a indiqué pour juin une hausse mensuelle de 0,2 % du revenu personnel nominal, une hausse de 0,3 % des dépenses de consommation personnelle (PCE) et un taux d’épargne personnelle de 2,7 %.
Interprétation : les données actuelles n’indiquent pas de chute imminente de la demande, mais elles n’impliquent pas non plus que les taux puissent baisser sans obstacle. Un faible taux d’épargne peut soutenir la consommation présente tout en réduisant le coussin de sécurité ; un seul mois de données nominales ne permet pas de distinguer ces effets.
Canada
- La Banque du Canada a maintenu le taux au jour le jour à 2,25 % le 15 juillet.
- Elle estimait la croissance du T2 à environ 2,5 %, mais seulement 0,7 % sur 2026 ; le chômage de juin était de 6,5 %.
- L’inflation mesurée par l’IPC en mai était de 3,2 %, surtout à cause de l’essence. Hors essence, elle était de 2,2 % et les mesures d’inflation sous-jacente étaient proches de 2 %.
Interprétation : reprise et capacités inutilisées peuvent coexister. Le Canada a plus de marge de détente que les États-Unis, mais pétrole, dollar canadien et commerce bilatéral empêchent une conclusion unidirectionnelle.
Contraintes transfrontalières
L’écart entre le milieu de la fourchette cible de la Fed et le taux cible canadien au jour le jour vaut environ 137,5 pb. Il facilite relativement les conditions canadiennes, mais peut affaiblir le dollar canadien et importer de l’inflation. La demande américaine soutient les exportations canadiennes ; la faiblesse industrielle chinoise et l’ajustement immobilier menacent la demande de matières premières.
Des observations aux probabilités a posteriori
Les lignes ne sont pas multipliées mécaniquement. L’inflation de l’essence aux États-Unis et au Canada reflète un même choc d’offre externe ; PMI et immobilier chinois partagent un choc de demande. Le LR composite réduit ces dépendances.
Premières prévisions
Les règles formelles sont dans le registre.
Prochains contrôles
- 2026-09-09 : signaux avancés T+30, avec note ajoutée sans changer les probabilités.
- 2026-11-10 : nouvelle tranche trimestrielle et résolution des prévisions publiées sur le PIB chinois au T3 et les PMI.
- 2027-01-15 : résolution des taux de fin d’année et premiers scores de Brier.
L’incertitude principale n’est pas une décimale de PIB, mais l’interaction non linéaire entre chocs d’offre, politique commerciale et réactions des pouvoirs publics. Elle doit rester dans des scénarios de queue explicites plutôt que disparaître dans le récit central.